爱马仕，已腰斩

当地时间22日，法国奢侈品牌爱马仕国际发布了2026年第三季度财报。数据显示，截至2026年9月底，集团合并营收达到123亿欧元（约合人民币923亿元），与2025年同期相比，按固定汇率计算增长6%，按现行汇率计算增长3%。美洲、日本以及法国以外的欧洲市场表现尤为突出。

爱马仕执行董事长阿克塞尔·杜马斯表示：“即便外部环境充满挑战，爱马仕依然实现了盈利性增长，并坚持自身的发展战略。”

从地区来看，截至2026年9月末，除中东地区出现小幅下滑外，其他所有区域均录得营收增长。除日本外的亚洲市场同比增长2%，大中华区本期业绩保持稳定。日本和美洲市场分别增长11%和13%，法国市场增长2%，法国以外的欧洲地区增长9%，而其他地区（主要包括中东市场）则下降4%。

具体到业务板块，皮具和马具类产品同比增长10%，丝绸纺织品增长7%，而腕表业务和香水美妆业务分别下降2%和1%。

在第三季度单独来看，爱马仕销售额达41亿欧元，与第二季度基本持平；按固定汇率计算同比增长4%，按现行汇率计算增长6%。其中，成衣及配饰业务营收同比下降1.4%，按固定汇率计算下降2%。

路透社22日报道称，爱马仕公布的第三季度营收增长率低于分析师预期的5.2%，并形容这是“自2020年初以来最疲弱的季度销售增长率”。报道还指出，成衣销售额多年来首次出现负增长。

本月早些时候，LV母公司路威酩轩（LVMH）公布的业绩未达预期，如今爱马仕的表现也不及市场预期，这可能进一步加剧投资者对奢侈品行业韧性的担忧：在整体增速放缓的背景下，这些品牌能否保持稳定？

据上述报道，爱马仕首席财务官埃里克·杜·哈尔古埃在电话会议中表示，中国市场是爱马仕最大的单一市场，目前“非常困难”，但他对长期前景仍保持信心，并计划继续在中国投资。

从股价走势看，自去年年初创下历史高点（每股2957欧元）以来，爱马仕股价持续承压。22日欧股开盘后，爱马仕股价迅速下跌，一度跌超9%。截至发稿，每股报1286.5欧元，跌幅超过5%，较前述高点已腰斩，而年初以来累计下跌约39%。

路透社报道指出，投资者逐渐形成共识：过去十年的高速增长推高了爱马仕的历史高估值，而随着公司扩张步伐放缓，估值可能向行业平均水平回归。

此外，报道还提到，多位转售商表示，爱马仕的铂金包在二手市场上变得更加容易购买，因此吸引力有所下降，这表明爱马仕以稀缺性为核心的商业模式可能面临压力。然而，哈尔古埃声称，铂金包的市场吸引力“并未受损”，并强调未来几年公司将维持整体产能约6%的年度增产节奏。

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本文来自微信公众号 “中新经纬”（ID：jwview），作者：罗琨，36氪经授权发布。